黄色いベストと日本・世界革命

（ロイター） – シリコンバレー銀行の破綻によって引き起こされた大きなストレスのさなか、1年前に急遽発足した連邦準備理事会の施設は、経済を脱線させ中央銀行の体制をひっくり返す危険を冒した問題の流れを変えるのに役立ったという証拠がある中、月曜日に新規取引の受付を終了した。インフレを低下させるための努力。

日曜日の午後に銀行ターム資金調達プログラムが発表されてから1年が経ち、規制当局は翌日にシステム全体の取り付け取り付けが起こるのではないかと懸念していたとき、預金は安定し、銀行融資残高は全体的に増加しており、この10か月間で相当規模の銀行は破綻していない。そしてFRBは金融政策の足場を変更することを余儀なくされなかった。

エール大学経営大学院の金融安定化プログラムの研究副ディレクター、スティーブン・ケリー氏は、銀行セクターの回復を考慮すると、このプログラムは「確かに機能した」と述べた。

しかし、BTFPでの新規融資の停止により、いつかは避けられない銀行問題の再発に中央銀行がどのように対応するのかという疑問が生じている。ケリー氏らは、回避できればFRBは再びこの道を歩みたくないだろうと考えている。このことは、最後の貸し手とみなされ、長年にわたって敬遠されてきた銀行融資制度であるFRBのディスカウントウィンドウに新たな注目を集めている。

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BTFPは、世界初のソーシャルメディアに起因する取り付け騒ぎでSVBが数日で廃業に追い込まれ、他の銀行も次々と破綻した後、流動性不足に対処した。預金取扱銀行が必要な資金を確保できるようにするため、BTFPは、FRBの緊急融資で通常課される罰則なしで、適​​格な担保に基づく融資を比較的安価な条件で提供した。

この構成により、危機が最も深刻な段階にあったときでさえ、多額の借入が生じました。昨春の割引窓口での借り入れの急増はすぐに通常の水準まで沈静化したが、銀行が他の短期資金源と比べて低い金利を利用しているとみられるため、BTFPの借り入れはさらに増加し​​た。

FRBは1月下旬に裁定取引を停止し、それ以来新規融資はほぼ枯渇しており、同施設の信用残高は約1600億ドルに達している。

「スティグマ問題」

明らかに成功しているように見えても、BTFPが存在していたという事実自体がFRB側の「失敗を認めた」ことになる、とペンシルベニア大学ウォートンスクールのピーター・コンティブラウン教授は言う。コンティブラウン氏は、FRBの「ディスカウントウィンドウ管理の失敗により、銀行ターム資金供給プログラムが必要になった可能性がある」と述べた。

FRB当局者もある程度は同意する可能性があり、状況に対処するために行動している。

FRBのジェローム・パウエル議長は木曜日、上院議員らに対し、「汚名問題を解消するためにさらなる努力が必要であり、銀行が必要なときに実際に（割引枠を）利用できるようにする必要がある」と語った。

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割引窓口の汚名をなくすことはFRBの長年の願いだった。FRB当局者がその利用を奨励しているにもかかわらず、大手企業は、それが自社が苦境に陥っていることを示すのではないかと恐れ、躊躇している。彼らはまた、この借入により規制当局による厳しい調査が求められるのではないかと懸念している。

一部の専門家は、FRBが平穏な時期に顕著な水準の借入を容認することで汚名懸念が軽減される可能性があると考えている。また、FRBが銀行の割引枠利用への備えを促す方向で動いているため、この種の流動性を銀行のストレステストのシナリオに織り込むことを認めれば、偏見はさらに軽減される可能性があると考える人もいる。

元FRB幹部で現在はロビー活動を行っている銀行政策研究所のチーフエコノミストを務めるビル・ネルソン氏は、「FRBは窓口利用に伴う深刻な汚名を正す必要があることを認識している。これは主にFRB自身の責任である」と語った。グループ。

FRBは状況の改善に尽力しているようで、割引窓口の利用は「銀行側の単なる経営判断」であり、「利用する意欲は金融システムにとって悪いことではなく、良いことである」とFRBが伝えているようだ。ことだ」とネルソンは言った。

バンク・オブ・アメリカのアナリストらは金曜日のリサーチノートで、改革プロセスの中で銀行は連邦住宅融資銀行からの資金調達に頼る可能性があると述べた。BTFPからの融資は最長1年間で受けられる可能性があり、その一部の借入がどのくらいのペースで解消されるのか、影響を受けた銀行がおそらくFHLB銀行を通じて融資を代替する必要があるかどうかは不明だと研究者らは述べた。

「操縦する余地」

BTFP のもう 1 つの利点は、インフレ率を低下させるための FRB の取り組みに関連しています。FRBは2022年3月に利上げを開始し、昨年3月にはBTFP導入からわずか10日後に利上げを強行することができたが、それがより広範な危機を回避するのに役立つという保証はない。

ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁の見解では、それは昨春のFRBの取り組みによって、金融安定と金融政策の取り組みを両者の間でトレードオフを強いるのではなく、別々に実施するという、これまでではあまり得られなかった贅沢が可能になったからであるという。

FRBは「教科書でやりたいことを正確に実行することができた。つまり、流動性政策を適用し、破綻処理ソリューションを適用する…我々は割引窓口のようなプログラムでそれを実行した」ほかの規制措置により、「金融政策には余地を残した」 」とウィリアムズ氏は金曜日、ロンドンでの出演で語った。

（取材：マイケル・S・ダービー、編集：ダン・バーンズ、野見山千津）