東京で重力と戦う
2026年8月4日（火）
この記事「東京で重力と戦う」は、Daily Reckoningに最初に掲載されました。
1980年代、日本は地球上で最も暑い国だった。
同社は電子機器、自動車、その他の製造品分野において圧倒的な存在感を示していた。
日本の株式市場は上昇基調にあった。1989年のピーク時には、主要な国際指標であるMSCIワールド指数において、日本株が40%以上を占めていた。
現在、MSCIワールドインデックスにおける日本株の割合はわずか5.7%に過ぎない。
何が起こったのか？1989年に日本の株式市場のバブルが崩壊した際、政府は金利をほぼゼロに引き下げることで「修復」しようと試みた。不良銀行や不良企業を破綻させる代わりに、政府はそれらを存続させた（どこかで聞いた話ではないか？）。
過剰な債務。人為的に低く抑えられた金利。絶え間ない救済措置と景気刺激策。
市場を救うためにそこまで英雄的な手段を講じたことで、彼らはゾンビ経済を生み出してしまった。
その結果、30年以上にわたる低成長、低収益、そして急激な出生率の低下という事態を招いた。
ベセントベイルズウォーター
7月31日、スコット・ベセント財務長官はキャンプ・デービッドで大統領と会談した。
閣議中、ロイター通信のカメラマンがベッセント氏のメモ帳の写真を撮影した。そこには「やるべきこと：日本円を50億～100億ドル購入する」と書かれていた。
これは間違いではありません。このメモは市場へのメッセージとして書かれたものです。我々は円を強力に支援するつもりであり、先手を打ったり、便乗したりしてくれる方を歓迎します。
これは政府介入の重要な側面である。政府は市場が自分たちの計画に沿うことを望んでいる。なぜなら、そうすればコストが削減されるからだ。
しかし、ベセント氏はただの財務長官ではない。彼は非常に経験豊富なトレーダーであり、悪名高きジョージ・ソロス氏の弟子でもある。日本の金融危機を先延ばしにする方法を見つけられる人物がいるとすれば、スコット・ベセント氏は有力候補だろう。だが、それは険しい道のりとなるに違いない。
日本を支援しているのは財務省だけではありません。連邦準備制度理事会（FRB）もFIMAと呼ばれる資金調達制度を利用して、最大600億ドルを日本に融資しています。日本は保有する米国債をFRBに譲渡し、FRBは新たに紙幣を印刷して日本に供給します。これは実質的にイールドカーブ・コントロール（YCC）の緩やかな形態と言えます。FRBは市場から米国債を回収することで、利回りを抑制しているのです。
ベスネット氏はウォーシュ氏に対し、FIMAの規模拡大を強く求めている。最終的には、このプログラムの規模は数千億ドルに達する可能性がある。
ベスネット氏は本日CNBCに対し、「我々はアメリカ経済、そしてアメリカの納税者のためになる方法で、彼らを支援するために必要なことは何でもするつもりだ」と述べた。
しかし、なぜ？
なぜ日本なのか？
では、なぜ我々は日本を「救済」し、日本の通貨防衛を支援しているのでしょうか？
もちろん、彼らは緊密な同盟国です。しかし同時に、1兆1400億ドルから1兆4000億ドルもの米国債を保有する、米国債の最大の保有国でもあります。
通常であれば、日本は自国通貨を支えるために国債を売却するだろう。しかし、アメリカは日本が国債を売却することを望んでいない。利回りは既に高く、アメリカの借入コストは急上昇しているからだ。
もし日本が米国債の大部分を売却せざるを得なくなった場合、利回りはさらに急上昇するだろう。米財務省と連邦準備制度理事会（FRB）はそれを望んでいない。
元財務長官のハンク・ポールソン氏はCNBCに対し、「これは我々にとっても彼らにとっても利益になる。今、彼らに国債を売却してもらいたいとは思わない」と語った。
缶蹴り
日本は深刻な問題を抱えている。通貨を強化するために金利を大幅に引き上げることはできない。債務が多すぎるからだ。
さらに、同国はエネルギー輸入をほぼ完全に中東に依存しており、ホルムズ海峡は依然としてほぼ閉鎖状態にある。これもまた、潜在的なブラックスワン現象の一つと言えるだろう。
日本の債務バブル危機が本当に深刻化した時、今度こそは自然に解決するのを待つべきだ。企業や銀行を破綻させ、市場に金利を委ねる。組織を一新し、完全なリセットを行うべきだ。
しかし、この国がそのようなやり方を取る可能性は低い。最近は誰もそんなことはしない。彼らは何としても清算を避け、問題をもう少し先延ばしにするだろう。
日本で大きな危機が発生すれば、世界中に連鎖反応が広がる可能性がある。
衰退傾向にあるとはいえ、日本は依然として国際金融における重要な柱であり続けている。人為的に低く抑えられた金利は、円キャリートレードを助長してきた。円キャリートレードとは、トレーダーが円建てで資金を借り入れ、より高利回りの海外資産を購入する取引である。円キャリートレードの規模は極めて大きい。
先日行われたインタビューで、弊社の同僚であるジム・リッカーズは、キャリートレードの解消が2008年の金融危機よりも深刻な世界的危機につながる可能性について解説しました。そのインタビュー映像はこちらをご覧ください。
これもまた、日本を救うために「総力を挙げて取り組む」必要がある理由の一つだ。
米国はそれを延期するためにあらゆる手を尽くすだろうが、重力には逆らえない。国の債務対GDP比が240%にも達すれば、いずれ何らかの破綻が生じるのは避けられない。
東京で重力と戦うという記事は、Daily Reckoningに最初に掲載されました。
この記事はもともとデイリー・レコニングに掲載されたものです。
出典：https ://dailyreckoning.com/fighting-gravity-in-tokyo/
https://beforeitsnews.com/financial-markets/2026/08/fighting-gravity-in-tokyo-5424297.html
